История и Участники рынка ценных бумаг: функции, виды, особенности

Рынок ценных бумаг — это совокупность отношений между участниками по поводу обращения деривативов и других ценных бумаг (ЦБ). Он развивается по мере роста мировой экономики. Сегодня большая часть ЦБ существует в электронной форме, а фиксация прав производится — в специальном реестре. Но так было не всегда. Появление рынка вызвано потребностями товарного производства, а его развитие обусловило рост экономики капиталистических стран.

История

Возникновение РЦБ связывают с появлением государственных ЦБ в XV-XVI веках. В 1556 году была основана биржа в Антверпене. В 1531 году итальянцы создали подобие торговой площадки в Брюгге. На ней в 1592 г. впервые был обнародован листинг (перечень стоимости ЦБ). Считается, что в этот год произошло зарождение фондовых бирж.

Первые негосударственные ЦБ (акции) появились на Амстердамской бирже в XVII веке. Их выпустила Ост-Индийская торговая компания, которая получила право торговать в индии. В XVII -XVIII вв. появился внебиржевой рынок в Англии, на котором брокеры принимали ставки прямо в кофейнях или на улице.

В 1724 году вексельно-фондовая биржа появилась в Париже. Сделки на ней заключали только маклеры, и до 1777 года цены открыто не объявлялись. В Германии и США стали возникать фондовые биржи. Основными на рынке Европы были Лондонская и Франкфуртская. Вначале на площадках торговали государственными облигациями, затем стали появляться акции. Рынок развивался не только количественно, но и качественно. Сегодня большая часть торгов проходит посредством компьютерных технологий.

Участники рынка ценных бумаг

Эмитенты — юрлица, наделенные правом эмиссии. Они привлекают временно свободные средства и вкладывают их в реальные проекты. Порядок размещения фиксируется в специальных стандартах. На практике это первые продавцы ЦБ, юридические лица, которые принимают на себя обязательства по выплате доходов. Инвесторами могут быть юр- и физлица, которые учувствуют в обращении, то есть приобретают акции, облигации. Профессиональные участники рынка ценных бумаг выполняют вспомогательные функции. Они выступают посредниками между продавцами и покупателями.

Порядок эмиссии государственных ЦБ

Эмитент — федеральный орган власти, Министерство финансов РФ — заемщик, агент по обслуживанию выпусков ЦБ — Банк России. Инвесторами могут быть любые юр- и физлица, которые приобретают облигации в документарной форме. Банки и инвестиционные компании как участники рынка государственных ценных бумаг выполняют функции дилеров. Эмиссия государственных ЦБ осуществляется выпусками, определенными сериями, разрядами и номерами. Иногда они делятся на транши (части).

Первичное размещение облигаций проводит Банк России через аукцион. За семь дней до начала продаж он объявляет основные параметры торгов: день принятия заявок, объем выпуска, лимит и другие данные. После старта продаж дилер может вводить в Торговую систему заявки на покупку от своего имени или по поручению клиента. Они могут быть лимитными (ограниченными в количестве и цене) и рыночными. Во втором случае дилер готов приобрести указанное количество облигаций по текущим ценам. Существует также деление заявок на конкурентные и неконкурентные. В первом случае в ордере указывается цена, по которой заявитель готов приобрести ЦБ, и их количество. В неконкурентном предложении указывается объем облигаций, который клиент готов купить по средневзвешенной цене.

До объявления итогов Минфин РФ устанавливает минимальную цену ЦБ и средневзвешенную по всем удовлетворенным заявкам. Все предложения, в которых цены равны или превышают эти показатели, полностью удовлетворяются.

Порядок возникновения обязательств:

  • устанавливается предельный размер долга;
  • фиксируется объем заемных средств, которые направлены на финансирование дефицита (для субъекта РФ — не более 30% доходов, для муниципального образования — 15% доходов);
  • объем расходов на обслуживание долга должен быть не более 14,99% расходов бюджета.

Условия обращения должны включать вид ЦБ, их форму, срок обращения, валюту, особенности исполнения, ограничения. Решение о выпуске принимается в виде нормативного акта, в котором содержатся все вышеописанные пункты. Также в документе должна быть информация о бюджете заемщика, величине его долга на момент эмиссии. Нормативный акт и все ЦБ должны быть зарегистрированы.

Особенности исполнения обязательств:

  • эмитент может страховать ответственность за исполнение обязательств;
  • порядок и источники финансирования затрат регулируются бюджетным законодательством;
  • перечень залогового имущества устанавливается эмитентом;
  • обязательства третьих лиц также могут быть гарантированы РФ, но в этом случае ЦБ уже не будут относиться к государственным.

Эмиссию может осуществлять Банк России. Его облигации выпускаются в документарной форме и не регистрируются, отчет об итогах продаж не создается. Инвесторами являются российские кредитные организаций.

Посредники

Профессиональные участники рынка ценных бумаг — это юр- и физлица, которые имеют действующую лицензию. К ним относятся брокеры, дилеры, клиринговые организации, управляющие, депозитарии, организаторы торговли, держатели реестра. Рассмотрим детальнее виды участников рынка ценных бумаг.

Брокер

Профессиональным участником рынка ценных бумаг является лицо, которое совершает сделки в качестве поверенного, действует на основании договора и доверенности. Согласно ст. 3 ФЗ №210 «О РЦБ», для каждого клиента брокер открывает отдельный счет в кредитной организации. На него зачисляются средства для инвестиций. Обо всех движениях брокер отчитывается перед клиентом. От посредника можно получать средства или ЦБ в займы для совершения сделок. Такие операции называются маржинальными. По ним взимается процент за пользование. Если комиссия не уплачена в срок, то брокер может в несудебном порядке реализовать ЦБ, которые находятся в обращении.

Дилер

Профессиональным участником рынка ценных бумаг является юрлицо, которое совершает сделки от своего имени, на свои средства с обязательством выполнить операцию по объявленным ценам. Дилер также имеет право устанавливать иные существенные условия сделок: регулировать количество ЦБ в одной сделке, срок действия объявленной цены. При отсутствии в договоре дополнительных указаний дилер обязан заключить сделку на существенных условиях, иначе ему будет предъявлен иск о возмещении убытков.

Управляющий

Как понятно из названия, эти участники рынка ценных бумаг занимаются управлением денежными средствами от своего имени за определенную комиссию в течение фиксированного срока в интересах третьих лиц. Для осуществления данной деятельности требуется лицензия Центробанка. При наличии конфликта интересов, в результате которых клиенты понесли убытки, управляющий обязан их компенсировать. Иск о наличии ошибки принимается в течение года с момента получения документов.

Прочитайте:  Торговая классификация и Что такое товар. Классификация товара

Компании-участники рынка ценных бумаг ведут отчетность по каждому договору с клиентом. По условиям соглашения управляющий может представлять интересы инвестора, участвуя в собрании акционеров или предоставив учредителям данные о держателе акций. Он также может обращаться в суд с исками относительно осуществляемой им деятельности. Все издержки оплачиваются за счет имущества, которое находится в управлении. Прочие расходы также компенсируются из этого источника.

Депозитарий

Эти участники российского рынка ценных бумаг предоставляют услуги по хранению, учету и переходу прав. Порядок деятельности регулируется ст. 7 ФЗ №210. Заказчик услуг именуется депонентом. Договор, который регулирует отношения сторон, заключается в письменной форме. Все сделки совершаются по поручению клиента. Депозитарий может отказать в предоставлении услуг, если имеется неоплаченная задолженность. Для осуществления деятельности могут привлекаться несколько участников РЦБ.

В договоре обязательно должно быть прописано:

а) предмет сделки: услуги по хранению ЦБ и/или учету прав;

б) порядок оформления поручения депонента;

в) срок действия документа;

г) порядок оплаты услуг;

д) сроки и формы предоставления отечности;

е) обязанности депозитария:

  • регистрация фактов взыскания ЦБ депонента;
  • ведение (лицевого) счета депо;
  • передача всей информации, полученной от эмитента или держателя реестра.

В функции участников рынка ценных бумаг входят регистрация владельцев, учет их прав, обязательное хранение сертификатов. Под последним подразумевается предоставление списка владельцев один раз в год. Также депозитарий должен осуществлять помощь в получении доходов. Для этих целей открывается отдельный счет. Все средства, хранящиеся на нем, отделены от обязательств депозитария.

Особенности получения доходов

Эмитент выплачивает средства по ЦБ депозитарию путем перечислениях их на счет в банке. Последний обязан выплатить их депонентам в течение следующих суток. Если речь идет о взыскании обязательств, которые были не сразу погашены, то срок увеличивается до трех рабочих дней, если депонентами являются другие депозитарии, то он составляет 15 суток. Выплата осуществляется пропорционально количеству ЦБ клиента, которые учитываются на счете депо. Депозитарий обязан раскрыть информацию о получении и передаче выплат депонентам.

Держатели реестра

Участниками рынка ценных бумаг являются юридические лица, которые занимаются сбором, фиксацией, обработкой, передачей данных о владельцах корпоративных прав. Реестр содержит список акционеров, данные о количестве, номинальной стоимости, категории ЦБ. За его ведение держатель имеет право взимать плату. Операция фиксируется в течение 3 дней после получения распоряжения. При первичном размещении ЦБ выписка предоставляется бесплатно.

Обязанности держателя:

  • открывать счета в реестре;
  • проводить операции по распоряжению зарегистрированных лиц;
  • предоставлять акционеру информацию при условии, что его доля в уставном фонде превышает 1%.

Держатель фиксирует операции о переходе прав собственности на основе распоряжения. По завершению действия договора регистратор передает эмитенту или другому участнику РЦБ всю информацию об акционере. Документы, подтверждающие права собственности, могут быть представлены Банку России, судам, органам предварительного следствия.

Депозитарии могут привлекать брокеров, регистраторов. Они действуют от имени заказчика на основании агентского договора. В их обязанности входит: прием документов, необходимых для регистрации операции, и передача лицам выписки по счетам. Трансфер-агенты обязаны:

  • идентифицировать лиц, которые подают документы;
  • обеспечивать доступ регистратору к данным;
  • удостоверять подписи владельцев счетов;
  • соблюдать конфиденциальность информации.

Счета

Деятельность участников рынка ценных бумаг заключается в открытии в банке ячеек для перечисления доходов, средств доверительного управления, казначейских и других счетов. Все документы, касающиеся ведения реестра, держатель должен хранить 5 лет с даты их поступления. Для учета прав на корпоративные права открываются счета на номинального, уполномоченного держателя, депо.

Зафиксированные операции на счетах не могут быть отозваны или изменены. Найденные ошибки должны быть исправлены до конца текущего дня, при условии, что еще не отправлен отчет о проведении операции. В других обстоятельствах вносить изменения можно только с разрешения лица, на которое открыт счет.

Особенности участников рынка ценных бумаг

Депо номинального держателя в депозитарии может быть открыто иностранной компанией, которая занимается учетом корпоративных прав. Она также действуют по поручению зарегистрированных лиц, может участвовать в собрании владельцев российских ЦБ и голосовать без доверенности, предоставлять всю информацию о держателе акций по требованию суда, Банка России. Все эмиссионные бумаги учитываются на счетах отечественных депозитариев. Сюда же поступают дивиденды.

Совмещение деятельности

Участники рынка ценных бумаг могут выполнять разные обязанности. Одна компания может заниматься одновременно брокерской, дилерской, депозитарной, деятельностью по управлению активами. А вот держателям реестра по закону запрещено участвовать в других процессах.

Ограничения

Основные участники рынка ценных бумаг действуют в соответствии с законодательством и должны отвечать определенным требованиям. В их числе не могут находиться юридические лица, у которых была отозвана лицензия за нарушение нормативных актов, подвергнутые административным наказаниям, имеющие непогашенную судимость. Все приказы о назначениях на должность или отстранении от обязанности руководящих лиц должны быть в письменном виде переданы в федеральный орган в течение 10 дней.

Деятельность профессиональных участников рынка ценных бумаг находится под постоянным контролем Банка России. По требованию регулятора в организации проводится внутренний аудит.

Участниками рынка не могут становиться физические лица с непогашенной судимостью. В данном случае имеется в виду, что у них нет права выкупать более 10% акции одной организации. Такое долевое участие дает право голоса на собраниях. Поэтому информация обо всех учредителях, которые владеют 10% и еще как минимум одной акцией, должна быть направлена Банку России. Регулятор может запрашивать данные из реестра в любое время. Если будет выявлено правонарушение, то у виновного будет изъято количество акций, превышающих 10%.

Прочитайте:  Страховая пенсия и Страховая и накопительная часть пенсии: в чем разница

Кредитные учреждения

Банки как участники рынка ценных бумаг выступают в качестве комиссионера клиента по отношению к третьему лицу. Занимаясь куплей-продажей деривативов на вторичном рынке, они получают вознаграждение за быстрое исполнение заявки. Его размер оговаривается условиями договора. От этих операций кредитные учреждения получают доходы, которые формируют значительную часть прибыли. Функции регулятора выполняет Банк России. Он следит за тем, чтобы все участники рынка ценных бумаг правильно проводили расчеты. В случае обнаружения нарушений он налагает штрафы, приостанавливает или аннулирует действие лицензии. Невыполнение сделок по купле-продаже акций и деривативов также является нарушением.

Статистика по отзывам лицензии

Причина 2010 г. 2011 г. 2012 г. 2013 г. 2014 г.
Отзыв лицензии у банка 26 35 29 47 108
Из-за нарушения 309 317 195 144 122
По собственному желанию 424 266 207 111 100
Из-за неосуществления деятельности 10 8
Всего 759 618 441 310 330

За 1 квартал 2015 года было отозвано 73 лицензии, 10 — у банка, 41 — из-за нарушения, 22 организации отказались от нее по собственному желанию.

Законодательные изменения

В результате дефолта долгового рынка 2008-2009 годах примерно 30% эмитентов не получили выплаты по облигациям. Чтобы защитить права кредиторов, в ФЗ «О РЦБ» были внесены две поправки — появились представитель владельцев облигаций («трасти») и общее собрание таких участников.

Применение закона на практике вызывало много вопросов. Так, оплачивать услуги представителя владельцев облигаций должен эмитент, а защищать он будет интересы инвесторов. Конфликт интересов налицо. Было высказано предложение переложить эти функции на депозитарий и оплачивать их по минимальному тарифу. Но опытные участники рынка берут солидную плату за свои услуги. Эмитенты разорятся на выпусках облигаций. Не меньше вопросов возникло относительно подсчета голосов владельцев ЦБ. По закону кворум рассчитывается на основании общего числа держателей облигаций. На Западе в аналогичных ситуациях процент голосующих рассчитывается от количества присутствующих. Эти поправки пока носят рекомендационный характер. Возможно, к моменту вступления закона в силу (июль 2016 года) они будут уточнены.

Заключение

РЦБ развивался по мере роста мировой экономики. Первая биржа зародилась в Антверпене в 1156 году. Заявки на ней принимали маклеры, которые выступали посредниками между продавцом и покупателем. Сегодня главные участники рынка ценных бумаг — эмитенты и инвесторы — также взаимодействуют не напрямую. Брокеры, дилеры, депозитарии, банки занимаются приемом, обработкой и хранением информации по сделкам и владельцам ЦБ. Они являются профессиональными участниками рынка, деятельность которых регулирует Банк России. В случае выявления нарушений он налагает штраф или аннулирует лицензию.

источник: www.syl.ru/article/203098/new_uchastniki-ryinka-tsennyih-bumag-funktsii-vidyi-osobennosti-professionalnyie-uchastniki-ryinka-tsennyih-bumag

Финансы

Сейчас много говорят и пишут о финансовой независимости и стабильности. Как ее можно достичь, какого пути следует придерживаться, что делать. Неоспоримым фактом являются постулаты личных финансов. Каждый человек знает и в какой-то степени следует им, просто назвать это своим именем удается не каждому. Однако каждый успешный человек советует не просто копить, откладывая деньги, а приумножать их, занимаясь инвестициями. Любой человек сам решает для себя, как заниматься инвестиционной деятельностью, благо, что в мире существует очень много инструментов для данной деятельности. Кто-то становится трейдером, для кого-то брокерская деятельность является решением проблем. Самым прибыльным и в тоже время самым рискованным является инвестирование в ценные бумаги. Человеку, далекому от финансов, разобраться самостоятельно на рынке ценных бумаг очень трудно, поэтому зачастую прибегают к помощи специалистов.

Рынок бумаг особо ценных

Мир ценных бумаг представляет собой целую систему взаимодействия различных специалистов: брокеров, дилеров, трейдеров, аналитиков. Каждый из них оказывает свои услуги в данной отрасли. Каждый день на рынке совершаются несколько тысяч операций. Кто-то покупает, кто-то продает. Сегодня рынок ценных бумаг стал общедоступным. Еще несколько десятилетий назад брокерская и дилерская деятельность на рынке ценных бумаг была привилегией очень богатых людей. Сегодня услугами таких специалистов пользуются люди со средними доходами. Достаточно просто оформить договор об оказании услуг. На сегодняшний день это один из вариантов сохранения и приумножения капитала.

Как осуществляются сделки

Объектом на рынке бумаг являются акции, облигации, фьючерсы. Существует определенная система, согласно которой осуществляются все операции. Как правило, решения принимаются онлайн. Брокерская деятельность выступает в качестве своего рода технического регулировщика: по заявке клиента покупаются, продаются ценные бумаги, оформляются все необходимые документы, связанные с операцией. Однако решение о любой операции клиент принимает самостоятельно, а брокер не несет ответственности за результат сделок. Основная обязанность брокера — совершать сделки по приказу клиента, информировать клиента о последних операциях на счете, сохранять и вести учет ценных бумаг. Большая команда аналитиков целыми днями наблюдает за всеми факторами, влияющими на движение тех или иных ценных бумаг. В результате наблюдений делаются прогнозы дальнейших событий. Решение покупать или продавать клиент принимает самостоятельно, руководствуясь собственной интуицией или аналитическими обзорами, которые сегодня свободно выкладываются в интернете. Брокерская деятельность не включает в свои функции выполнение данных операций.

Субъекты брокерской деятельности

Инвестор может обратиться к частным лицам, имеющим соответствующую лицензию, или в организации, у которых в перечне предоставляемых услуг присутствует брокерская деятельность. Лицензия на занятие такой деятельностью выдается сроком на 3 года. При этом претендент должен обладать соответствующим аттестатом, оплатить вступительный взнос и иметь дополнительный капитал для покрытия материального ущерба. Существует несколько организаций (в большинстве случаев это банки), которые совершают брокерское обслуживание. Сбербанк среди них занимает на сегодняшний день лидирующие позиции.

источник: www.syl.ru/article/81275/kakuyu-rol-igraet-brokerskaya-deyatelnost-na-ryinke-tsennyih-bumag

Финансы

Ценная бумага как документ

Ценная бумага — это документ, который имеет строго установленную форму и непостоянную стоимость. В виде акций она является свидетельством долевого участия в собственности. В виде облигаций представляет собой долговое обязательство. Юридически это имущество (движимое), экономически — актив, финансовый инструмент. Оба эти обозначения сводятся к одному: это товар, и он обладает обращаемостью на рынке. Этим и определяется основная сущность ценных бумаг.

Прочитайте:  Что это такое и Страховой полис ДМС - что это такое?

Назначение ценных бумаг

Основные функции ценных бумаг — это:

  1. Функция перераспределения. Они влияют на процесс перетекания капитала из одних сфер экономики в другие, от населения к государству, от государства к населению и т.д.
  2. Функция фиксирования прав. Ценные бумаги юридически признаны документом, удостоверяющим имущественные права субъекта на собственность, на денежные средства, на другие ценные бумаги.
  3. Антиинфляционные функции ценных бумаг. Как предмет купли/продажи, обладая стоимостью, ценные бумаги могут заменить при необходимости часть наличных денег, не обеспеченных товарами. Предотвращая нежелательную денежную эмиссию, они сдерживают инфляцию и поддерживают экономику.
  4. Функция реализации прав. Субъект, владеющий акциями, вправе претендовать:
  • на доход, пропорциональный инвестированным в общее предприятие средствам;
  • на возврат капитала в рамках оговоренных условий;
  • на участие в управлении и принятии решений.

Примечание

Что касается последней функции ценных бумаг, то она не обеспечивает права субъекта на сам капитал.

Свойства, определяющие ценность бумаг

Основные свойства ценных бумаг — обращаемость и ликвидность — роднят их с бумажными деньгами. Как и денежные купюры, они стандартны, конвертируемы, имеют номинал, серийность, покупную способность, свидетельствуют о финансовой состоятельности/несостоятельности. Рассмотрим детальнее эти свойства, определяющие вес и функции ценных бумаг.

  • Обращаемость. Ценные бумаги можно покупать, продавать, они могут выступать как самостоятельный платежный инструмент.
  • Участие в гражданском обороте. Они могут быть объектами таких сделок, как комиссия, хранение, поручение, займ, залог, дарение и др.
  • Стандартность. Без этого свойства функции ценных бумаг, перечисленные выше, не могли бы быть реализованы. Только благодаря стандартному содержанию (формулы сделок, правила учета, участники и их права, внешнее оформление) ценная бумага может быть приравнена к товару и получить способность к обращению.
  • Рыночность. Если ценные бумаги — товар, который обращается, само собой, что есть и соответствующий для этого товара рынок. Участниками его являются также ресурсы, право на которые закреплено в этих бумагах. Без этого обращаемость невозможна.
  • Ликвидность. Определение «ценные» в названии этих бумаг означает, что они могут быть проданы на рынке за деньги. В противном случае ценная бумага перестает быть таковой.

Ценные бумаги должны вызывать доверие

Владельцам ценных бумаг также следует знать о таких обязательных свойствах, как прозрачность (доступ к информации), риск (вероятность потерь), доходность (важный для инвестирования атрибут) и, безусловно, их признание государством и правовое регулирование. Без такого признания ни один документ не может заслуживать доверия, а значит, и выполнять присущие ему функции

источник: www.syl.ru/article/75673/kakovyi-funktsii-tsennyih-bumag

Мировая товарная сфера состоит из двух категорий: первая — это предоставление собственных услуг, вторая — это денежные средства. Финансы представляться могут в виде денег и капитала. Денежные средства уникальны тем, что именно с помощью денег происходит накопление новых денежных средств. В товарном обороте происходит постоянное движение денег в виде передачи их от одного потребителя к новому. Благодаря такой схеме образуется сложная цепочка денежных отношений в пределах организованного денежного рынка. Мировой рынок на протяжении тысячелетий наработал несколько способов передачи средств — это выдача кредитных займов и непосредственно оборот, в котором обращаются все виды ценных бумаг.

Значение ценных бумаг заключается в том, что теоретически их можно смело приравнять по функциям к деньгам, но они кроме всего еще и предоставляют их обладателю конкретные права. Человек, имеющий при себе деньги, может обменять имеющийся товар на любую ценную бумагу, убедившись, что ценность последней больше либо равносильна деньгам.

Характерные черты ценных бумаг и их роль на мировом рынке

Давая характеристику ценным бумагам, нужно учитывать, что это — специфическая товарная единица. Она может вращаться только в пределах своего собственного спецрынка. Но в сравнении с денежной, она не знает ни потребительской цены, ни общепринятой вещественной стоимости. Следовательно, такой рынок не относится к категории услуг. Вышеописанные документы, которые вращаются в пределах фондового спецрынка, именуются финансовыми инструментами. Это название дано им не зря, ведь с их помощью можно зарабатывать, выставляя такой своеобразный товар на торги.

Ценные бумаги — это документация, где все права отображены в имущественном и не имущественном выражении. В пределах рынка они могут как свободно обращаться, так и иметь конкретные задачи. То есть быть:

  1. объектом для сделок;
  2. инструментом купли-продажи;
  3. источником, позволяющим получать регулярную или разовую прибыль.

Исходя из выше сказанного, можно сделать вывод, что описываемые финансовые инструменты — это виды капитала, в движении которого происходит распределение материальных средств.

Кодекс РФ характеризует данные бумаги как документацию, предусматривающую определенную форму, с содержанием реквизитов, подтверждающих то, что имущественные права принадлежат конкретному лицу. Официальная передача последних предусмотрена лишь тогда, когда официальный документ будет представлен.

Содержимое каждой без исключения ценной бумаги подчинено условиям законодательной базы страны. И ценность у данного документа появляется только, если его форма будет соответствовать всем требованиям с обязательным содержанием реквизитов. Все реквизиты могут иметь технические параметры и четкое содержание экономического характера. К техпараметрам (реквизитам) относят адреса, разные номера, подписи владельцев документов, а также проставленные на бланках печати. Понятие экономических реквизитов подразумевает форму составления документа, где прописаны:

  • срок действия;
  • принадлежность лица, на которое возложены определенные обязанности;
  • четкий номинал;
  • наличие прав.

источник: www.biz-anatomy.ru/vse-stati/poznavatelno/vidy-cennyx-bumag-podrobnaya-klassifikaciya-principialnye-otlichiya-kotorye-dolzhen-znat-kazhdyj

Понравилась статья? Поделиться с друзьями: